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城投融资枷锁被紧扣


山雨持续风满楼城。历经了辉煌的城投平台,在2017年去杠杠的背景下失去了光环,然而, 2018防风险的攻坚战号角依旧在吹奏,城投平台在监管的持续升级下,步履维艰。

2月12日,发改委和财政部联合下发《关于进一步增强企业债券服务实体经济能力严格防范地方债务风险的通知》,《通知》要求规范企业债券的融资职能,增强金融服务实体的能力,严格防范地方债务风险,坚决遏制地方政府隐性债务增量

近年来,部分地区借用城投平台违法违规举债融资的行为也引发监管部门的高度重视,在防范化解重大风险的政策基调下,“坚决遏制隐性债务增量”成为未来工作安排的重中之重。一系列对地方政府举债融资的监管力度文件出台,包括开启新一轮地方融资体制改革的43号文、进一步加强地方融资监管平台的88号文、225号文和152号文;2017年,财政部联合其他部委先后推出的50号文、62号文、87号文、89号文,剑指地方政府违规举债融资,不断加大地方违规举债的问责查处力度,围绕地方政府债务管理和违法违规融资担保行为等构建了常态化的监督机制,并强调要严格落实“发现一起、查处一起、问责一起”的规定。与此同时,相关部门处理并通报多起地方政府或金融机构违法违规融资举债行为,被通报部门或机构涉及重庆、山东、河南、湖北等多个省份。进入2018年,194号文又再次对城投企业融资提出了更高的要求,并且在协同监管模式下进一步规范融资、防范隐性风险。“坚决打好防范化解重大风险攻坚战,严格防范地方债务风险,坚决遏制地方政府隐性债务增量”,与金融工作会议、19大和中央经济工作会议的主基调仍是一脉相承。

城投平台自诞生以来就与地方政府有着千丝万缕的联系,承担地方政府融资职能并获得地方政府的隐形担保,并且,城投模式在中国城镇化进程推进中功不可没。但随着国家对地方政府融资的规范化,万搏app的目前处境也颇有些进退维谷。

申万宏源数据显示,2017年城投总发行量 1.95 万亿,比 2016 年的2.51万亿缩减了 0.56 万亿。净融资额方面, 2017 年净融资额为4727亿元,相比2016年的14135 亿元大幅减少近一万亿。主要原因在于 2016 年基数较大,2017 年受债务融资监管偏严,发行利率高,城投置换影响,城投债的发债减少。预计2018年在加强地方债务管理的风向和到期规模相比 2017年下降的情况下,发债规模将进一步缩减。

2018年城投平台流动性和偿债能力或将承压。主要基于:

一、在地方政府债务风险整治进一步推进的背景下,万搏app的融资来源将受到较多限制。

二、金融监管的不断强化,也使得债券投资者对于较长期限的城投债的投资热情不高,同时城投平台的其他资金来源(尤其是非标)也将受到一定限制。

三、在财政部《关于坚决制止地方政府违法违规举债遏制隐性债务增量情况的报告》中,明确指出坚持中央不救助原则,做到“谁家的孩子谁抱”,坚决打消地方政府认为中央政府会“买单”的“幻觉”,坚决打消金融机构认为政府会兜底的“幻觉”。这些都将对万搏app的再融资和偿债能力带来不利的影响。

简而言之,城投平台未来背靠政府好乘凉的日子已经是行不通了,亟待面临的是在严苛的监管下的市场化转型以谋求生路,在去伪存真中杀出一条“康庄大道”。

转文作者:固收圈服务号


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